油脂短期高位震蕩
4月上半月,油脂價格處于震蕩盤整狀態,本月中旬,特別是交割月前,油脂價格又開始回升。由于*近一個月的大折扣,修復價差的需求顯著增加。在過去的兩周里,本月為止的油脂價格已經上漲了近1000元。 總的來說,當油脂的**價格處于高位時,下游終端的利潤就會很低。渠道和終端采購態度謹慎,盡量減少庫存,在使用時注重采購,短期價格高企明顯抑制了采購需求。下游采購交易尚未活躍。 油類09合約的貼現率比05合約的貼現率大,所以在月度變動后現貨基礎又回到了一個較高的貼現率。目前華北一級大豆油基礎為Y09+800元,華南24度棕櫚油基礎為P09+900元,華南四級基礎。菜籽油的基礎是OI09+500。 隨著南美大豆的集中到貨,5月至6月的國內到貨量接近每月平均1000萬噸。油廠開工增加,短期供應充足; 受中加關系影響,菜籽油進口仍受限制,菜籽油進口供應有限;*近,棕櫚抵達香港的頻率有所下降,進口供應也比較緊張。 高價格對下游渠道和終端采購需求的抑制更加明顯。與此同時,隨著性價比的下降,對原料油的需求也開始下降。大豆油收儲政策即將結束,對油脂消費整體表現的支撐作用減弱。 目前,國內三大油脂商業庫存均處于較低水平,總庫存僅123萬噸。預計國內油脂庫存將在后期得到一定程度的修復,但短期積累有限。 受交易所期貨合約影響,目前全國各地的油料現貨較09合約期貨溢價較大。然而,由于高現貨價格抑制了需求,未來將出現現貨基礎需求的回歸。 目前國內油脂進口利潤明顯倒掛。未來油脂進口利潤需要修復,國內價格走勢將強于國外。 印度疫情的爆發對國際油脂需求的影響更大。東南亞棕櫚油已進入產量和庫存增加的周期。由于產區價格高企,主要進口國進口利潤倒置,產區需要依靠價格下跌來吸引需求。 短期內,在國內外油料庫存低、國內現貨價格高、盤進口利潤倒掛的情況下,存在油料長月合約補充上漲的需求。未來,我們將等待油脂攤結構修復,待油脂庫存回升后,我們將有做空機會。