鋼花管規(guī)范
本月19日，大連商品交易所（以下簡稱大商所）在大連舉辦今年基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)評審會，9家期貨公司申報(bào)的10個(gè)項(xiàng)目全部通過評審。10個(gè)基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目涉及鐵礦(497,8.50,1.74%)石、焦煤(1191,-12.00,-1.00%)、PP、PVC(6465,-5.00,-0.08%)、PE等5個(gè)品種，分黑色組和化工組2類，每類各5個(gè)項(xiàng)目，分別排名。較終，國信期貨的2個(gè)鐵礦石項(xiàng)目，國泰君安期貨的PE項(xiàng)目、華西期貨的PVC項(xiàng)目分別獲得黑色組和化工組前兩名。值得一提的是，今年的基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目在焦煤品種上實(shí)現(xiàn)了突破，具有代表性。而從參與企業(yè)來看，10個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目均是在實(shí)體企業(yè)與貿(mào)易商之間開展，既有中國石油、河鋼集團(tuán)、中石化全資子公司上海賽科、宜賓天原這樣的國有龍頭企業(yè)，也有東華能源、紹興三錦這樣的代表性民營企業(yè)，還有嘉吉公司這樣的大型跨國企業(yè)，影響力、示范效應(yīng)顯著。據(jù)介紹，國泰君安期貨、銀河期貨、國信期貨、中信期貨、華泰期貨、華西期貨、國投安信期貨、國貿(mào)期貨和中銀國際期貨等9家期貨公司參與了今年大商所基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目，涉及現(xiàn)貨總量約105萬噸，相比于2017年的初次試水，今年的試點(diǎn)參與企業(yè)類型更多元、代表性更強(qiáng)、訴求更明確、參與更積極?；罱灰自谟嘘P(guān)產(chǎn)業(yè)鏈多點(diǎn)開花，已初現(xiàn)星火燎原之勢，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)定價(jià)模式的創(chuàng)新提供有力抓手，豐富和提升期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段與能力。本次評審會的專家評委分別來自證監(jiān)會期貨部、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)及大商所，由10個(gè)項(xiàng)目的代表依次做結(jié)項(xiàng)報(bào)告，然后接受評委提問。記者在評審會現(xiàn)場了解到，從模式上看，既有賣方點(diǎn)價(jià)，也有買方點(diǎn)價(jià)，但大多都是實(shí)體企業(yè)點(diǎn)價(jià)，與此同時(shí)，試點(diǎn)項(xiàng)目均以期貨價(jià)格+基差作為貿(mào)易價(jià)格，用基差貿(mào)易替代原有的長協(xié)或一口價(jià)，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與期貨市場價(jià)格緊密聯(lián)系起來?；钯Q(mào)易模式不僅能夠滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求，更具有延期定價(jià)、減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本和利潤、規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢。企業(yè)可根據(jù)不同的需求和目標(biāo)，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，并根據(jù)實(shí)際情況選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，改變了貿(mào)易雙方的價(jià)格對抗局面轉(zhuǎn)而實(shí)現(xiàn)雙贏，并能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)設(shè)備、產(chǎn)能的有效投入，專注產(chǎn)品升級。同時(shí)，基差貿(mào)易使企業(yè)在不直接參與期貨的情況下，也可利用期貨價(jià)格，為企業(yè)利用衍生品市場拓展經(jīng)營模式、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新路徑。可以說今年大商所支持的10個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目很好地詮釋了基差貿(mào)易的特點(diǎn)與優(yōu)勢。事實(shí)上，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)增加，市場不確定性日益加強(qiáng)，傳統(tǒng)、單純的貿(mào)易模式的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，同時(shí)，金融資本對于行業(yè)定價(jià)權(quán)的爭奪，導(dǎo)致傳統(tǒng)貿(mào)易商在價(jià)格面前迷茫，尋求打破低買高賣的傳統(tǒng)貿(mào)易模式。目前，基差貿(mào)易已成為當(dāng)前國際大宗商品貿(mào)易的重要趨勢，在黑色產(chǎn)業(yè)和化工領(lǐng)域積極推廣基差貿(mào)易，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營模式提供新路徑，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。在化工領(lǐng)域，當(dāng)前的現(xiàn)貨銷售越來越艱難，我國塑化產(chǎn)品的生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)面臨巨大的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，隨著期貨品種的不斷完善和期貨市場功能發(fā)揮的不斷加強(qiáng)，期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格的影響加劇，塑料(8620,-5.00,-0.06%)各品種近幾年以來，金融屬性愈發(fā)強(qiáng)烈，現(xiàn)貨與期貨的聯(lián)動性非常高，基本都以期貨定價(jià)，也助推了產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試基差貿(mào)易從而實(shí)現(xiàn)間接參與期貨市場。獲得化工組名的國泰君安開展的PE基差貿(mào)易試點(diǎn)，貿(mào)易雙方分別是上海賽科石油化工有限責(zé)任公司（下稱賽科）與浙江明日控股集團(tuán)（下稱明日），均為行業(yè)龍頭企業(yè)，為在產(chǎn)業(yè)鏈推廣基差貿(mào)易起到了很好的示范效應(yīng)。通過基差貿(mào)易，賽科實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)期銷售，規(guī)避了行情波動中庫存累積的風(fēng)險(xiǎn)，引用基差+期權(quán)的定價(jià)模式，鎖定較低利潤，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而明日則通過貨物的遠(yuǎn)期銷售，滿足了下游對于貨物的遠(yuǎn)期需求，增強(qiáng)了客戶黏性，提高了市場美譽(yù)度。值得一提的是，賽科和明日在此項(xiàng)目中的角色實(shí)為貿(mào)易的上游和中游，還有7家直銷工廠作為貿(mào)易的下游同時(shí)受益，這7家企業(yè)分布在華東、華北、西南等地，基差貿(mào)易不僅為他們解決了遠(yuǎn)期訂單的成本鎖定和貨源保障這一核心矛盾，也實(shí)現(xiàn)了上下游企業(yè)在物流、交付期等服務(wù)硬件的無縫對接。在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，市場競爭日趨激烈，行業(yè)規(guī)模不斷增長，生產(chǎn)工藝越發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化。在此背景下，原料成本的控制和風(fēng)險(xiǎn)管理對經(jīng)營結(jié)果的影響不斷凸顯，而基差貿(mào)易能夠有效管理市場風(fēng)險(xiǎn)，對貿(mào)易雙方都具有明顯優(yōu)勢。獲得黑色組名的國信期貨鐵礦石基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目雙方分別為河鋼集團(tuán)北京國際貿(mào)易有限公司（下稱河鋼）、嘉吉投資（中國）有限公司（下稱嘉吉），雙方達(dá)成了200萬噸鐵礦石基差貿(mào)易的總體框架協(xié)議，已于今年7至本月先開展60萬噸貿(mào)易。合同簽訂后，嘉吉公司參
注漿管廠家考市場行情及自身貨物庫存，適時(shí)在鐵礦石期貨市場建倉。河鋼集團(tuán)提出點(diǎn)價(jià)要求后，由嘉吉公司在期貨市場進(jìn)行相應(yīng)對沖操作，完成點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)。本項(xiàng)目的貿(mào)易雙方為境內(nèi)外的龍頭企業(yè)，行業(yè)地位顯著，具有國際影響力，同時(shí)是鋼鐵生產(chǎn)與貿(mào)易環(huán)節(jié)較為成熟的期現(xiàn)業(yè)務(wù)參與者。項(xiàng)目總量達(dá)200萬噸，跨期近2年，攻克了均價(jià)基差設(shè)計(jì)、多地提貨、長協(xié)交割、多合約掛鉤等多項(xiàng)技術(shù)難題。此外，嘉吉作為名的跨國企業(yè)，順應(yīng)鐵礦石期貨國際化趨勢，與河鋼共同推出基差長協(xié)合同，有助于推動和完善鐵礦石價(jià)格體系及人民幣結(jié)算體系，通過期貨市場實(shí)現(xiàn)多方共贏。在評審會答辯期間，賽科、天原集團(tuán)、鞍鋼股份等企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人充分肯定了相關(guān)期貨品種在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和流動性方面的良好表現(xiàn)，為基差貿(mào)易提供了有效標(biāo)的和開展的基礎(chǔ)，同時(shí)肯定了大商所為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)基差貿(mào)易提供的平臺和支持。項(xiàng)目代表表示，基差貿(mào)易有助于打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，確定遠(yuǎn)期價(jià)格，鎖定下游訂單，解決擔(dān)心貨物賣便宜買貴的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品應(yīng)用、物流配送、貨物收付的無縫對接。賽科相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，企業(yè)今后會考慮將報(bào)基差納入現(xiàn)有的報(bào)價(jià)體系中，探索利用基差貿(mào)易幫助客戶解決問題，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合推動產(chǎn)業(yè)升級。據(jù)介紹，未來，大商所將繼續(xù)積極完善合約連續(xù)性、交易標(biāo)的穩(wěn)定性和衍生品工具的完備性，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)服務(wù)，持續(xù)探索相關(guān)期貨品種服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新路徑。
