超前小導(dǎo)管的下游主要是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)今年前兩個(gè)月公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資保持了12.18%的兩位數(shù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)主要指標(biāo)也收窄。需要注意的是，新房地產(chǎn)建設(shè)面積的下降仍在10%左右，銷售和建設(shè)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。在有效防范和化解優(yōu)質(zhì)龍頭房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、改善資產(chǎn)負(fù)債的基礎(chǔ)上，增加了“防止無序擴(kuò)張”的內(nèi)容
根據(jù)全國(guó)人大發(fā)布的信息，無論是提高財(cái)政赤字率還是擴(kuò)大政府專項(xiàng)債務(wù)規(guī)模，都反映出今年在政策層面抓基礎(chǔ)設(shè)施的決心相對(duì)較大?？紤]到去年第四季度部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目推遲到2023年，今年基礎(chǔ)設(shè)施投資保持7%～8%的增長(zhǎng)率不是什么大問題。根據(jù)歷史上基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資與超前小導(dǎo)管價(jià)格的關(guān)系，超前小導(dǎo)管價(jià)格與房地產(chǎn)投資的關(guān)系較高，這也支持超前小導(dǎo)管價(jià)格在短期內(nèi)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。
關(guān)注原材料替代和生產(chǎn)限制政策可能帶來的成本負(fù)反饋
今年年初以后，由于超前小導(dǎo)管廠家利潤(rùn)的恢復(fù)，超前小導(dǎo)管供應(yīng)恢復(fù)得更快。電爐鋼谷電也有小利潤(rùn)，因此超前小導(dǎo)管供應(yīng)的復(fù)蘇趨勢(shì)將在短期內(nèi)繼續(xù)下去。然而，在2023年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案中，再次提到了堅(jiān)決遏制高能耗、高排放、低水平項(xiàng)目的盲目發(fā)展。因此，今年超前小導(dǎo)管產(chǎn)量平面控制政策可能會(huì)繼續(xù)下去。去年同期超前小導(dǎo)管產(chǎn)量基礎(chǔ)較高的第二季度已成為降低超前小導(dǎo)管產(chǎn)量的最佳時(shí)間窗口。因此，需要注意的是，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，超前小導(dǎo)管行業(yè)的供應(yīng)限制政策是否有可能在第二季度進(jìn)一步收緊。
今年，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)了綠色發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。從超前小導(dǎo)管行業(yè)原材料的角度來看，用廢鋼代替鐵礦石是實(shí)現(xiàn)超前小導(dǎo)管行業(yè)綠色低碳發(fā)展的主要趨勢(shì)。去年，受疫情控制、物流限制等因素影響，廢鋼加工量和鋼廠到貨量多年來處于較低水平，導(dǎo)致超前小導(dǎo)管產(chǎn)量下降，主要是廢鋼造成的。自2023年初以來，隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，廢鋼供應(yīng)普遍呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)。廢鋼比鐵水更劃算。在這種情況下，用廢鋼代替鐵水可能是今年的一種趨勢(shì)。
無論是生產(chǎn)限制還是原材料替代，都將對(duì)超前小導(dǎo)管廠家的利潤(rùn)產(chǎn)生積極的影響。然而，對(duì)于絕對(duì)價(jià)格，在當(dāng)前需求恢復(fù)的可持續(xù)性中，原材料價(jià)格的下跌可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。根據(jù)上述分析，作者認(rèn)為今年的兩次會(huì)議為宏觀政策提供了穩(wěn)定的基調(diào)。政府不太可能繼續(xù)引入強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)刺激政策，但早期政策的實(shí)施效果和中長(zhǎng)期發(fā)展的愿景仍值得期待。具體來說，自2022年11月以來，預(yù)計(jì)強(qiáng)勁的價(jià)格上漲可能會(huì)結(jié)束，不排除分階段調(diào)整的可能性。但從今年第二季度下半年到第三季度，隨著早期政策的實(shí)施，超前小導(dǎo)管價(jià)格仍可能上漲到去年6月的高點(diǎn)。此外，考慮到第二季度可能出臺(tái)有限的生產(chǎn)政策，并受到原材料替代因素的影響，超前小導(dǎo)管廠家的利潤(rùn)可能會(huì)分階段恢復(fù)。
